投资风向

一点资讯为IPO铺路,14亿美元被严重低估?

2019-02-27 14:44 微信公众号:罗超频道 罗超频道
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不论是前期高管变动还是这次重大资本运作,都表明一点资讯正在紧锣密鼓地冲刺IPO。

投资风向 www.ynmor82.com 2与25日,一点资讯创始人兼CEO任旭阳发出内部邮件称,公司已初步完成新一轮重大资本运作,涉资近5亿美元。

不论是前期高管变动还是这次重大资本运作,都表明一点资讯正在紧锣密鼓地冲刺IPO。

优化股权结构

综合各方消息来看,这一次“重大资本运作”包括两个关键部分。

第一步是优化股权结构。

大股东凤凰出让持有的大部分股份,从随后凤凰网CEO刘爽在公司微信群的公开发言来看,凤凰网实际上以4.48亿美元转让了32%的一点资讯股份,转让后还持有5.63%的一点资讯股份。凤凰网“出大留小”后,依然是重要股东,但不再是大股东。

这次转让让一点资讯股权结构将得到很大程度的优化,此前一点资讯既有多次增持的大股东凤凰,又有OPPO、小米等后期为建立开放战略联盟而引入的股东,还有创始团队股东。2017年10月,一点资讯股权发生变化,投资人从8位增加到9位,新增“投资人”为北京市文化投资发展集团有限公司,其间,一点资讯完成1.12亿美元新轮融资,估值10亿美元。

一点资讯股权结构在本轮重大资本运作后已得到大幅优化,下一步则是引入重要资本。任旭阳在内部信中表示:

“伴随着这轮资本运作,新一轮大规模融资也在紧锣密鼓的推进中,新的投资机构拥有雄厚的资金实力、丰富的国内资本市场运作经验和互联网产业投资经验。”

可以预见,一点资讯很快将会公布新一轮融资,而这一切,都是为冲刺IPO做准备。

冲刺IPO

今年1月21日,一点资讯宣布内部调整,创始人任旭阳兼任CEO一职。1月28日,任旭阳发布全员内部邮件称,一点资讯当前正处于最关键的发展时期,新一轮重大融资即将完成。

而任旭阳也在2与25日发布的内部信中强调,新投资者有“丰富的国内资本市场运作经验”来看,在境内资本市场IPO将是一点资讯的新目标。

事实上,一年前各家中概股纷纷表示将通过CDR机制回国的时候,就有了解一点资讯的消息人士对“罗超频道”爆料,该公司正在筹备登陆A股,一点资讯的确符合监管层鼓励独角兽企业登陆A股的要求。

相对于已在境外上市或体量较大的企业来讲,正处在快速上升期的一点资讯拆分VIE架构回归国内也更容易操作一些;一点资讯还拿到了国内民营公司第一块新闻牌照《互联网新闻信息服务许可证》,后来又拿到《广播电视节目制作经营许可证》这张牌照,在互联网内容服务领域的行业监管层面也更容易得到支持。

现在看来,一点资讯在境内上市的优势没有变,但条件更加成熟了。

一方面是股权架构优化完成,如果是登陆A股主板/创业板,一点资讯现在已具备拆除VIE结构的条件。要拆除VIE结构在A股上市,第一步需要实现境内实体企业的私有化,一点资讯马上将引入专业投资基金的巨额资金,可以帮助其回购母公司Particle投资者手中的股份加速拆除VIE。

另一方面,随着1月30日科创板方案征求意见稿出炉,确定接受VIE架构企业上市。一点资讯的新经济公司属性,基于AI驱动内容分发的模式,资方背景和牌照资源都有利于其登陆科创板。因此,科创板对于一点资讯而言,也是一个合适的选择。

不论是否拆除VIE,是A股主板/创业板还是科创板,一点资讯境内上市的可能性都在被无限放大。从开年后紧锣密鼓的动作来看,一点资讯境内上市或许就在眼前。

为何上市?

上市是企业的手段,而不是目标。从去年传出有意登陆A股,到现在动作频出为上市做最后准备,一点资讯为什么对于A股如此心心念而向往之?

首先,内容平台是互联网行业最热门的赛道之一,巨头悉数入局,需要足够弹药才能参战。

一点资讯面临的对手不只是有今日头条和趣头条,还有搜狐、网易、新浪、百度、微博等公司的信息流平台,当下不论是获取用户还是补贴内容,都需要大量的资金。

一点资讯此前用户流量相当一部分来自于小米、OPPO等生态合作伙伴,长期来看仍要持续加大推广,从趣头条的金币补贴模式被各大信息流App跟进来看,今天App要拿到用户依然有很多方法,但都离不开钱。

一点资讯如果成功上市就可以补充弹药,而融资也是上市的最核心目的。

其次,一点资讯需要做更多的事情,特别是内容和服务的布局。信息流平台的竞争早已不再只是单个产品的PK,一点资讯要打赢信息流大战就要在自身客户端产品外,去做更多布局,比如短视频。

一点资讯一直强调内容品质,此前陆续与知乎、快手、芒果TV、秒拍、优酷、小咖秀、一直播等一线内容平台达成战略合作,以开放的战略联盟策略来打造内容消费生态矩阵。上市后,一点资讯有更多资金就可以构建自有内容体系,做内容IP。此外,一点资讯也强调将内容与服务紧密结合,让信息变得“有用”,满足用户教育培训、金融理财、生活服务等垂直需求,要做这些服务的纵深,同样需要大量资金。

最后,一点资讯采取的是独特的开放战略联盟模式,一边是跟有用户却没有资讯内容的手机公司合作,先后与小米、OPPO等达成战略合作,得到流量的同时,还通过各家手机厂商的自有手机浏览器为更广泛的用户提供资讯内容服务,进而获取更多用户时长;另一边则是跟各种有内容的平台合作,比如前面提到的知乎、快手、芒果TV等。上市后可以增强品牌和行业地位,也可以强化内容生态、分发技术和服务能力,进而壮大其开放战略联盟,最终将整个生态做大做强。

估值几何?

在一点资讯宣布重大资本运作后,凤凰新媒体以4.48亿美元作价出让一点母公司Particle 32%的旧股,交易之后仍持有后者5.63%的股份,以此计算,一点资讯接下来融资的投前估值为14亿美金。

对一点资讯来说,这一估值明显是被严重低估的。

2017年底一点资讯融资时投后估值已达10亿美元,2018年一点资讯先后拿到《互联网新闻信息服务许可证》与《广播电视节目制作经营许可证》,即便不考虑一点资讯2018年的业务增长,单这两张牌照就有巨大价值。一点资讯14亿美元估值相对于2017年底,没有大幅增长,而字节跳动在2018年Pre-IPO融资后估值已高达750亿美元,单单是2018年估值就增长超过2.5倍。

一点资讯2017年营收增长超过两倍,公司管理层对2018年全年营收或再翻一倍的展望态度相当积极,结合字节跳动完成2018年营收目标2019年瞄准千亿元营收目标来看,信息流广告大盘本身在高速增长,一点资讯作为主要玩家,不管如何都会享受到这一红利,基于营收增速,一点资讯估值一年多从10亿美元到14亿美元,显然被严重低估。

我们对比另一家明星信息流公司趣头条能看出一点资讯被严重低估。

QuestMobile数据显示到2018年底,一点资讯月活为2.8亿,安装量为6.4亿,单人日均使用时长为60分钟。而趣头条招股书显示,截止2018年8月,其平均月活用户达到6200万,单人日均使用时长为55.6分钟。从月活和使用时长两个维度来看,一点资讯远超趣头条,然而估值却不及后者34.55亿美元的一半。

趣头条在2018年上市时定价7美元,市值21亿美元,现在市值已超过34亿美元。趣头条成立三年就成功IPO,打破拼多多的成立到上市时间的记录,上市如此快、上涨如此多,足以说明资本市场对信息流概念的青睐和中国内容市场的看好。

去年华尔街投行摩根大通就曾给予一点资讯150-180亿元人民币估值,大约30亿美元人民币,当时摩根大通称,一点资讯作为中国领先的基于算法的新闻APP,日活跃用户数继续以20-30%的年增长率扩张,与此同时其变现能力得以持续强化,因此最终给出这一估值。

如果一点资讯在普遍市盈率更高的A股上市,将拥有比趣头条更高的溢价,市值有望超过后者。如果考虑到其拥有的两张稀缺牌照、独特的资本背景、OPPO和小米的战略合作关系这些隐形价值,一点资讯估值应该远超30亿美元。

一点资讯事实上已居于信息流平台第一阵营,与百度和字节跳动同台竞技,然而从估值来看,一点资讯却显得“单薄”许多。融资和上市对于一点资讯变得更加重要,上市与否对一点资讯不再是核心问题,什么时候,估值多少,才是。

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